美联储大幅降息50基点亚太股市冲高

美联储四年来首次降息终于落地，而且是超常规的50个基点（BP）降息。

美联储主席鲍威尔试图避免市场将此解读为应对衰退，而认为只是利率正常化，他强调美国经济、劳动力市场仍然健康。

美股走高，亚太股市19日普涨，但由于50BP降息的预期在周初已经打满，美债收益率不跌反涨，非美元货币出现获利了结，美元指数并未显著下跌。外汇专家、浙商中拓集团金融市场业务部总经理刘杨对第一财经表示：“前期降息预期打得很足，市场沿着降息的路径大幅加码相关头寸，降息落地后非美元货币明显获利了结。”

值得关注的是，20日将公布新一期LPR（贷款市场报价利率）。美联储降息将使得中国货币政策有更大的宽松空间，具备推动新一轮降准、降息的条件。境外资金有望一定程度上流向人民币资产，为中国股市、债市注入流动性。当下，市场对于下调存量房贷利率的预期也持续发酵。

降息落地刺激亚太股市冲高

基于通胀的进展和风险的平衡，美联储此次将联邦基准利率区间下调50BP至4.75%~5%。

相比降息幅度，市场更关注的是鲍威尔的言论和经济预测展望（SEP），尤其是预测未来利率路径的“点阵图”。

鲍威尔在议息会议后的发布会中表示，通胀控制取得进展，劳动力市场放缓，但更广泛的指标仍然表明经济相对稳定；随着近期数据出现变化，委员会的立场较6月出现较大变化，但他强调不应把本次会议降息50BP的行动视为未来的降息步伐，委员会将通过加快、放缓或暂停降息，对未来发布的相关数据作出反应。

本次会议发布的最新经济预测显示，相较于6月会议的预估，委员会下调今年美国GDP增速至2%，上调2024年及2025年失业率至4.4%；2024年物价指标PCE由2.6%下调至2.3%，下调2025年至2.1%，2024年核心PCE由2.8%下调至2.6%，并下调2025年至2.2%。

最新公布的利率点阵图则显示，委员们对2024年利率预测中位数为4.4%，相较6月会议低0.7个百分点，将2025年利率预测中位数由4.1%下调至3.4%，将2026年底利率预测中位数下调至2.9%，长期中性利率由6月的2.8%上调至2.9%。这意味着今年年内仍有两次分别为25BP的降息，但长期的降息幅度不及市场预期的近225BP。

由于降息落地，亚太股市明显冲高，上证综指收盘涨0.71%，恒生指数涨2%，日经指数涨2.15%。

瑞银方面表示，历史上，美国市场在非衰退期降息时的表现良好，此次也不大可能例外。该机构的基准情景仍是标普500指数有望在年底升至5900点，并在2025年6月底进一步升至6200点。同时，在非衰退降息背景下，亚太股市普遍受到利好。

摩根资管方面对记者表示，美联储开启降息周期，对股票和债券市场来说都较为利好，但在经济及地缘政治风险仍有一定不确定性，以及市场预期与实际政策可能出现落差的情况下，仍可能出现一定的波动，投资者宜规避过度集中的风险，并专注于提高投资组合的质量和多元化。

市场期待国内新一轮降准降息

美联储降息靴子落地，在A股和港股冲高的同时，一个明显现象是地产板块又集体走高。

19日，港股内房股多数表现强势，金地商置、富力地产、建发国际涨幅超10%，雅居乐、华润置地、融创中国、越秀地产等涨幅也在7%以上；A股方面，天地源、电子城强势涨停，金地集团、中洲控股也有6%以上涨幅。

华泰证券宏观研报称，美联储开启持续降息周期有望进一步减轻人民币汇率面临的由利差形成的外汇流出压力，并打开国内货币政策空间。

中国首席经济学家论坛理事长连平预计，本轮美联储降息周期持续时间或长达14~16个月，降息6~8次。在此背景下，我国货币政策基调获得了难得的调整时间窗口，具备了推动新一轮降准、降息的空间。

在8月金融统计数据解读中，央行有关部门负责人也曾表态，将“加大调控力度”“着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕”。

中指研究院市场研究总监陈文静预计，在当前的背景下，我国后续降准、降息的调整或加快落地，进一步降低企业和居民的融资成本。对于房地产市场而言，5年期以上LPR有望进一步下调，居民购房的成本也将跟随下降。

广东省城乡规划院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉也认为，美联储降息有效缓解了国内实施货币宽松政策决策时，对于人民币贬值和人民币资产价格进一步下跌的顾虑和掣肘。这预示着后续降准降息的通道会更加宽敞一点，比如按揭利率进一步调控的空间更大，对于缓解开发商资金链紧张、降低购房者的按揭成本、促进住房需求有帮助。

目前市场预期新一期LPR可能会有20BP左右的下降，同时，关于存量房贷利率下调的预期也在加强。

兴业研究公司宏观市场部高级研究员何帆等撰文指出，随着美联储进入降息周期，年内我国仍有降息空间，后续可能推出的政策包括：继续降低存量房贷利率，可能采取直接降低存量贷款加点幅度的方式；同时，LPR仍有进一步下调空间，而考虑到部分地区个人住房贷款和公积金贷款利率已经较为接近，后续公积金贷款利率也可能继续下调。

野村中国首席经济学家陆挺表示，美国即将开始的连续降息给我国提供了降息的机会，不过预计我国降息幅度不会很大，应该以降低存量按揭贷款利率为主。

据陆挺测算，2015~2022年期间的存量房贷规模约30万亿元，存量房贷利率估计平均约5.2%；2023年下调73BP后，目前估计为4.5%，仍比目前的新增房贷利率水平高出100BP左右。

美元小幅转弱、人民币反攻

在降息背景下，美元指数却比想象的更淡定，早已充分定价降息预期的汇市表现出更多“卖事实”的迹象。

19日早盘，非美元货币普遍对美元回落，美元/日元回升至143附近，本周一度跌破140。美元/离岸人民币隔夜一度来到7.08附近，19日开盘后交投在7.0945。但午后明显反弹，截至当日19:00，离岸人民币对美元报7.065，大涨约300点。

“汇市的定价倾向极端，此前英镑、欧元、日元都对美元创下年内新高，由于前期降息预期打得很足，这也导致目前市场出现了止盈。”刘杨表示，11月即将迎来美国大选，市场不确定性会显著升高，大选前美元指数很难进一步走低。

景顺董事总经理、亚太区固定收益主管黄嘉诚对记者表示，即将举行的美国大选对明年甚至更远的未来产生的影响重大，选举结果可能从贸易政策、财政政策以及其他方面影响市场。此外，中东地区近期事件频发，地缘政治环境仍然充满风险。

尽管短期人民币多头出现止盈，但机构仍认为人民币有走升的条件。有交易员对记者表示，从技术层面看，如果内外部因素支持，触及或突破7并非不可能。

“结汇效应”也受到关注。过去两年来，由于美元升值以及中美利差较大，中国出口商多数都将外汇收入以美元存款形式保留，而非结汇，这从某种程度上也加剧了人民币汇率的压力。不过，近期各大投行的测算显示，中国出口商可能会将囤积的约5000亿美元转换为人民币资产，在美联储降息背景下，这可能推动人民币对美元继续升值。

刘杨对记者表示：“出口结汇盘已经出来不少，但今年能够拿来结汇的美元应该没有2020年的多，可能真正可以拿来卖的美元资产约为2000亿美元。不过，如果美国重要数据不好，市场喘口气后继续交易衰退和降息，投机力量可能会顺势把美元/人民币打到7。”

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